Emas boleh dihasilkan melalui tindak balas nuklear. Persoalan yang menentukan kesannya kepada pasaran ialah berapa banyak emas yang boleh dikeluarkan, dengan kos berapa, dan bila ia boleh dijual.
Itu yang menarik perhatian kami dalam laporan Euronews yang disiarkan Yahoo Finance pada 23 Oktober. Marathon Fusion, sebuah syarikat di San Francisco, mendakwa berjaya menukar merkuri menjadi emas stabil. Pengumuman dibuat pada 21 Oktober, merujuk kerja yang menurut syarikat itu dilakukan bulan sebelumnya.
Laporan tersebut menyatakan dakwaan itu belum disahkan secara bebas. Maklumat yang tersedia juga belum menjelaskan jumlah emas yang dihasilkan atau kos pengeluarannya. Dua angka inilah yang kami mahu lihat sebelum membuat kesimpulan tentang kesannya kepada harga.
Menghasilkan emas memerlukan perubahan pada atom
Perbandingan dengan berlian makmal mudah menarik perhatian. Menurut GIA, berlian makmal mempunyai komposisi kimia dan struktur kristal yang pada asasnya sama dengan berlian semula jadi. Proses pengeluarannya menggunakan karbon untuk membentuk kristal berlian.
Untuk menukar merkuri kepada emas, prosesnya melibatkan perubahan pada nukleus atom. Kertas penyelidikan Marathon pada 2025 mencadangkan penggunaan neutron daripada pelakuran nuklear untuk menukar merkuri-198 kepada merkuri-197, yang kemudiannya mereput menjadi emas-197 yang stabil.
CERN sendiri pernah mengukur penghasilan nukleus emas. Sepanjang operasi LHC pada 2015–2018, jumlahnya sekitar 29 pikogram, bersamaan 0.000000000029 gram. Nukleus tersebut bertahan seketika sebelum musnah apabila menghentam komponen pemecut.
Angka yang sangat kecil itu menerangkan jarak antara pencapaian eksperimen dengan bekalan yang boleh dibawa ke kedai emas. Dakwaan Marathon tentang emas stabil pula perlu dinilai melalui data pengeluarannya sendiri.
Pelajaran berlian ialah pengeluaran yang boleh diulang
De Beers menyatakan pada Mei 2025 bahawa harga borong berlian makmal telah jatuh 90% sejak Lightbox dilancarkan pada 2018. Pada masa sama, kumpulan itu mengumumkan hasrat menutup perniagaan Lightbox.
Pada pandangan kami, pengajaran untuk emas terletak pada keupayaan menghasilkan bekalan secara berulang dengan kos yang semakin rendah. Sebuah proses yang berjaya sekali perlu melalui banyak langkah sebelum boleh menjadi operasi yang menguntungkan.
Pengeluar perlu membayar peralatan dan bahan mentah, menjalankan mesin dengan konsisten serta mengeluarkan produk yang diterima pembeli. Kos setiap gram hanya boleh dinilai selepas semua kerja itu diambil kira. Harga bahan merkuri yang murah sahaja tidak cukup untuk menentukan kos emas yang keluar di hujung proses.
Berapa besar bekalan tambahan yang mungkin muncul?
Laporan Euronews menyebut anggaran kajian Marathon sekitar lima tan emas setahun bagi loji dengan kapasiti elektrik satu gigawatt. Angka itu ialah anggaran reka bentuk masa depan, belum menjadi rekod pengeluaran komersial.
Sebagai perbandingan, World Gold Council menganggarkan pengeluaran lombong dunia pada 2025 sekitar 3,672 tan. Jumlah bekalan tahunan, termasuk emas kitar semula dan pelarasan lindung nilai pengeluar, sekitar 5,002 tan.
Jika kadar lima tan itu dapat dicapai oleh setiap loji bersaiz tersebut, kiraannya menjadi begini:
| Bilangan loji 1 GW elektrik | Emas setahun | Berbanding pengeluaran lombong 2025 |
|---|---|---|
| 1 | 5 tan | 0.14% |
| 10 | 50 tan | 1.36% |
| 100 | 500 tan | 13.62% |
Kiraan ini menunjukkan skala yang perlu dibina. Seratus loji dalam contoh tersebut mewakili kapasiti elektrik 100 gigawatt. Ia memerlukan pembinaan dan modal yang besar sebelum kadar pengeluaran itu boleh dibayangkan sebagai bekalan tahunan.
Tambahan 500 tan pula cukup besar untuk diberi perhatian, kira-kira 10% daripada jumlah bekalan 2025. Kesan pada harga akan turut ditentukan oleh pembelian dan penjualan emas pada waktu itu. Pertambahan bekalan 10% tidak bermaksud harga mesti jatuh tepat 10%.
Emas yang perlu menunggu juga menelan modal
Kajian Marathon membincangkan tempoh menunggu untuk mengurangkan radioaktiviti sisa dalam produk. Bagi campuran isotop yang dimodelkan, beberapa ukuran yang digunakan menghasilkan tempoh sekitar 14 hingga 18 tahun. Pemurnian bahan suapan boleh mengubah tempoh itu; pengujian dan kelulusan sebenar tetap diperlukan.
Dari sudut perniagaan, masa menunggu mempunyai harga. Peralatan dan operasi perlu dibayar lebih awal, sedangkan hasil jualan emas mungkin hanya diterima bertahun-tahun kemudian.
Bayangkan bayaran RM100 juta hanya diterima 15 tahun dari sekarang. Dengan kadar diskaun 8% setahun, nilai bayaran itu pada hari ini sekitar RM31.5 juta, sebelum mengambil kira kos simpanan. Kadar tersebut digunakan untuk contoh kiraan ini, bukannya anggaran kos pembiayaan Marathon.
Sebab itu kami mahu melihat jadual aliran tunai bersama kos pengeluaran. Menyimpan emas yang sudah dibeli dan menunggu hasil jualan daripada emas yang baru dihasilkan membawa keperluan modal yang berbeza.
Keyakinan boleh berubah sebelum bekalan tiba
Walaupun perjalanan ke pengeluaran besar masih panjang, kami tidak akan menunggu sehingga ratusan tan berada di pasaran baru menganggap teknologi ini relevan. Pelabur membuat keputusan berdasarkan jangkaan masa depan juga.
Jika pengeluar dapat menunjukkan kos yang boleh diaudit, hasil yang konsisten dan jalan yang jelas untuk menjual produk, pemegang emas mungkin mula menilai semula berapa banyak yang mahu disimpan. Penjualan daripada pegangan sedia ada boleh mempengaruhi harga lebih awal daripada kemasukan emas baharu.
Emas turut mempunyai permintaan sebagai aset rizab dan pelaburan. World Gold Council merekodkan pembelian bersih bank pusat sekitar 863 tan pada 2025. Permintaan sebegini membantu menerangkan mengapa perbandingan dengan barang kemas berlian sahaja belum mencukupi untuk membaca pasaran emas.
Ada satu lagi hubungan yang menarik: jika jualan emas digunakan untuk menyokong ekonomi loji pelakuran, kejatuhan harga emas akan mengurangkan hasil loji itu sendiri. Unjuran pendapatan perlu dikira semula apabila bekalan bertambah. Kita tidak boleh mendarab pengeluaran masa depan tanpa had menggunakan satu harga jualan yang kekal tinggi.
Bagi kami, perkembangan yang patut diperhatikan selepas ini ialah pengesahan bebas, kos bagi setiap gram yang benar-benar boleh dijual dan kemampuan mengulangi proses tersebut. Bukti itulah yang boleh mengubah jangkaan pasaran. Setakat laporan yang ada, kita sedang menilai dakwaan teknologi yang menarik dan sebuah cadangan perniagaan yang masih perlu membuktikan angkanya.
Sumber: Euronews / Yahoo Finance, 23 Oktober 2026; Rutkowski, Harter dan Parisi, kajian reka bentuk 2025 di arXiv; Kertas teknikal Marathon, khususnya bahagian 4.1.2; ALICE / CERN, 8 Mei 2025; World Gold Council, bekalan 2025; World Gold Council, permintaan 2025; De Beers, 8 Mei 2025; GIA, berlian makmal.
Jongkong emas 400 auns troy, foto arkib April 2014. Foto: Andrzej Barabasz / Wikimedia Commons · CC BY-SA 4.0 (dikecilkan dan dipangkas untuk paparan; foto di bawah lesen yang sama).
